基金折价率走高引关注机构解析 “打折” 本质与投资逻辑

gaaao 2025-11-20 09:46:35 9 抢沙发

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基金折价率持续上升，引发市场关注，机构分析指出，基金折价率本质上反映了市场对基金未来表现的预期，高折价率可能意味着市场对某些基金的未来表现持谨慎态度，投资者在关注基金净值的同时，还需深入分析其投资逻辑，理解其投资策略、管理团队及风险控制能力等因素，投资需谨慎，需结合个人风险承受能力和投资目标进行理性决策。

近期，基金市场 “折价” 现象持续受到关注。2024 年 A 股定增市场竞价折价率均值达 14.88%，创近三年新高，封闭式基金、LOF 基金等场内交易品种的折价波动也引发投资者热议。不少小白投资者面对 “净值 1.5 元、市价 1.2 元” 的基金产品，既好奇 “打折基金” 是否值得入手，又困惑折价率背后的深层逻辑。业内机构指出，基金折价率本质是市场对资产价值、风险与流动性的综合定价，并非简单的 “捡便宜信号”。

核心定义：折价率是净值与市价的 “价差标尺”

基金折价率的核心是衡量基金 “真实价值” 与 “市场售价” 的偏离程度，其计算逻辑简洁明确：折价率 =（基金净值 - 场内交易价）÷ 基金净值 ×100%。其中，基金净值（NAV）是每日收盘后根据持仓资产核算的 “真实身价”，而场内交易价是交易所内买卖双方竞价形成的实时价格，二者差异构成了折价或溢价。

举例来看，若某封闭式基金当日净值 1.45 元，场内收盘价 1.23 元，其折价率约 15%，意味着投资者花 1.23 元即可获得价值 1.45 元的基金资产；反之，若场内价格高于净值，则形成 “溢价”，相当于投资者支付溢价成本购买资产。值得注意的是，不同类型基金的折价表现差异显著：ETF 因套利机制完善，折价率通常维持在 1% 以内，而封闭式基金折价率常达 5%-15%，部分小众 LOF 基金折价率甚至超过 10%。

市场现状：多因素推动折价率走高定增市场表现突出

2024 年以来，基金相关折价现象呈现显著特征。定增市场方面，全年沪深 A 股累计上市 144 个定增项目，合计募资 1728.21 亿元降至新规后谷值，而竞价折价率创下 14.88% 的近三年新高，近九成竞价项目无大股东参与认购。公募基金参与定增的热情也同步降温，全年参与总规模 43.57 亿元，同比下降 80%。

场内基金方面，以华夏蓝筹 LOF（160311）为例，2025 年 10 月下旬至 11 月中旬，其折溢价率在 - 2.05% 至 1.18% 之间波动，11 月 12 日折价率达 1.79%，反映出 LOF 基金折溢价的短期波动特征。封闭式基金领域，部分科创板主题产品因剩余封闭期较长、市场预期分化，折价率维持在 15% 左右的高位。

深层逻辑：三大核心因素主导折价形成

1. 市场预期与情绪定价

九泰基金在 2024 年年报中披露，其核心投资逻辑之一便是捕捉 “市场过度悲观预期带来的估值折价”。该公司旗下九泰久益混合基金买入潍柴动力时，正是基于市场对商用车行业的过度悲观；投资北方华创则是看好国产半导体突破背景下，市场对晶圆厂资本开支的悲观预期带来的估值机会。这种因情绪偏差导致的折价，本质是市场对行业或个股未来表现的分歧体现。

2. 封闭期与流动性补偿

封闭期限制是封闭式基金折价的主要推手。由于封闭期内基金份额无法赎回，仅能通过二级市场交易，投资者需对未来不确定性要求 “风险补偿”。汇成基金研究中心指出，2024 年定增市场降温的重要原因之一，便是定增项目的锁定期限制放大了市场波动风险，导致投资者要求更高折价。此外，流动性不足也会推高折价，如部分每日成交额不足 10 万元的债券型封闭式基金，长期维持 3%-5% 的折价率，以补偿变现难度。

3. 宏观与政策环境影响

JTC Group 分析显示，2024 年上半年全球范围内基金折价扩大，与高利率环境、地缘政治紧张及经济前景担忧密切相关，投资者更倾向于选择高流动性资产，导致封闭式基金等产品面临折价压力。国内市场方面，2024 年监管层对再融资政策的从严审核，以及 A 股市场的结构性调整，也进一步影响了定增及相关基金产品的定价，推动折价率走高。