2025上半年收入增76.4%，却仍亏1.12亿！魔视智能递表港交所求破局

　　魔视智能递表港交所，三年半亏损超7.7亿元，这组数据足以让资本市场心生警惕。但若仅以亏损论英雄，恐怕会错判这家企业在智能驾驶浪潮中的真实价值与战略位置。深入其招股书细节与行业背景，我们看到的并非一家濒临边缘的技术公司，而是一个在AI驱动下悄然布局、持续攻坚核心技术、并已在主流车企体系中扎根落地的“隐形冠军”。它的故事，是当下中国硬科技突围的真实缩影——高投入、长周期、强竞争，但一旦突破，便是万亿级市场的入场券。

　　从成立之初的2015年至今，魔视智能始终聚焦于AI模型驱动的智能驾驶解决方案，这一选择本身就极具前瞻性。彼时，自动驾驶尚处于概念萌芽阶段，多数企业还在依赖传统算法和规则引擎，而魔视智能已押注深度学习与端到端感知决策系统的融合路径。这种技术路线的选择决定了它必须经历漫长的“烧钱期”：研发需要大量算力投入、人才储备、数据闭环构建以及实车验证迭代。也正是因此，其过去三年半累计亏损达7.74亿元，并不意外。更值得关注的是，尽管持续亏损，公司的收入却呈现出显著加速增长态势——从2022年的1.178亿元跃升至2024年的3.568亿元，复合增长率高达74.6%;2025年上半年收入同比增长76.4%，显示出市场需求正在快速释放，商业化进程进入临界点。

　　这一增长背后，是魔视智能产品矩阵的成熟与客户结构的深化。其三大核心解决方案——Magic Drive(行车)、Magic Parking(泊车)、Magic Safety(主动安全)——覆盖了L0到L4级别的全场景需求，尤其在L2+及以下级别实现了规模化前装量产。截至报告期末，公司方案已被应用于92款量产车型，交付量突破330万套，这一数字在国内第三方智能驾驶供应商中位列前茅。更重要的是，其合作名单囊括广汽、比亚迪、吉利、奇瑞、长城、长安等国内一线主机厂，甚至延伸至海外多个区域市场，包括欧洲、东南亚和中东。这意味着魔视智能不仅具备本土化服务能力，也正在建立全球化供应链响应能力，为其未来拓展国际市场打下坚实基础。

　　毛利率的变化轨迹同样值得玩味。2022年为25.6%，随后两年一度下滑至13.7%和14.2%，反映出行业价格战背景下成本压力加剧，尤其是芯片采购、传感器集成与系统调校带来的综合成本上升。然而到了2025年上半年，毛利率强势反弹至20.1%，较去年同期提升逾十个百分点。这一逆转暗示着几个关键趋势：一是规模效应开始显现，单位成本随出货量上升而下降;二是自研算法效率提升，减少了对高价外部模块的依赖;三是软硬一体方案的议价能力增强，客户愿意为更高性能支付溢价。这些信号共同指向一个结论：魔视智能正从“技术投入期”迈向“盈利拐点前夕”。

　　资金用途方面，IPO募集所得将主要用于研发升级、产能扩张与交付能力建设。这表明公司并未满足于现有成果，而是意图进一步巩固技术壁垒。尤其是在城市NOA(导航辅助驾驶)、BEV+Transformer架构、多模态融合感知等前沿方向上，研发投入将持续加码。与此同时，随着智能驾驶功能由“标配”向“高配”演进，用户对体验流畅性、安全性与个性化的要求不断提升，这也倒逼供应商必须拥有更强的OTA更新能力与数据闭环系统。魔视智能若能在此次上市后构建起自主的数据工厂与仿真测试平台，将极大缩短迭代周期，形成“数据—算法—产品—反馈”的正向循环。

　　虞正华作为创始人兼CEO，持有近三成投票权，保持对企业战略方向的高度掌控。他在2017年正式加入并主导公司转型，推动从早期视觉识别向全栈式智能驾驶解决方案提供商跃迁。他的技术背景与产业洞察力，是魔视智能能够在激烈竞争中存活下来的关键因素之一。当前，行业内头部玩家如地平线、黑芝麻智能、Momenta等均已启动资本化进程，市场竞争已从单一功能比拼升级为生态体系博弈。魔视智能虽未处于绝对领先梯队，但凭借差异化定位——专注于中高端车型的定制化服务与灵活交付模式——成功切入主流市场缝隙，建立起稳定订单流。

　　放眼整个智能驾驶赛道，中国市场正成为全球最具活力的试验场。据工信部预测，2025年中国L2级及以上智能网联汽车渗透率将超过50%，市场规模有望突破万亿元。而在这一进程中，像魔视智能这样的第三方Tier 1.5级供应商，扮演着承上启下的关键角色：既不像一级供应商那样受制于整车厂强势主导，也不像纯软件公司缺乏硬件整合能力。它们以轻资产、高敏捷性的优势，填补了主机厂自研能力不足与传统零部件巨头反应迟缓之间的空白地带。

　　当然，风险亦不容忽视。持续亏损带来的现金流压力、行业标准尚未统一导致的技术路线不确定性、以及国际政治环境变化对海外市场拓展的影响，都是悬顶之剑。此外，随着大模型技术渗透进自动驾驶领域，通用人工智能是否会对现有基于规则+监督学习的系统构成颠覆性挑战，也是所有从业者必须直面的问题。魔视智能能否在未来三年内实现盈亏平衡，取决于其能否在控制成本的同时，持续输出具有竞争力的产品，并在高阶智驾领域拿下标杆项目。

　　综上所述，魔视智能的上市之路，是一次典型的“硬科技闯关”。它用十年时间完成了从技术研发到规模落地的跨越，现在正站在从“活下去”到“跑出来”的转折点上。投资者所买的不只是今天的财务报表，更是对中国智能驾驶产业化进程的信任票。或许七年亏损令人侧目，但真正决定企业价值的，从来不是短期盈亏，而是技术纵深、客户信任与未来可能性的总和。当一辆辆搭载Magic系列系统的汽车驶入千家万户，那一刻，亏损终将成为通往星辰大海的燃料。