央行重启国债操作激活银行间债市 170万亿市场迎来开放新机遇

央行重启国债操作，有效激活银行间债市，为价值达170万亿的市场带来开放新机遇，此举有助于推动债券市场的发展，增强市场流动性，为投资者提供更多选择，国债操作的重启标志着市场机制的进一步完善，预示着债市将迎来更多活跃度和深度，这一动态将对整个金融市场产生深远影响，促进经济的稳定增长。

2025年10月27日，中国人民银行行长潘功胜在金融街论坛年会上宣布恢复公开市场国债买卖操作，引发银行间债券市场剧烈波动。30年期国债活跃券收益率直线下行5.75个基点，10年期国债收益率跌破1.8%关口。作为中国金融市场的"压舱石"，这个托管规模达170.5万亿元的机构间批发市场，正通过政策创新与开放改革重塑金融生态。

市场概况：170万亿机构间交易枢纽

中国人民银行上海总部最新数据显示，截至2025年10月末，银行间债券市场托管余额达170.5万亿元，相当于同期GDP总量的1.5倍。其中境外机构持仓3.73万亿元，占比2.2%，较2016年的0.4%实现显著提升。这个实行"百万起步"大宗交易的机构间市场，日均成交额稳定在千亿元级别，已成为全球第二大债券市场。

作为金融机构的"批发市场"，市场参与者涵盖商业银行、保险公司、基金公司等各类机构投资者。不同于交易所市场的集中竞价模式，这里采用一对一询价交易机制，由大型银行和券商担任做市商提供流动性支持，形成了以国债、政策性金融债和同业存单为核心的交易品种体系。

政策动态：央行操作重塑市场格局

2025年10月央行重启的公开市场国债买卖操作，当月即实现净投放200亿元，这一政策工具的回归对市场产生多重影响：首先引导10年期国债收益率下行突破1.8%关键点位，其次通过调节银行体系流动性，间接降低实体经济融资成本，最后为后续货币政策操作提供更灵活的调节手段。

中国人民银行货币政策司相关负责人表示，国债买卖操作的恢复，完善了央行利率走廊机制，增强了货币政策传导效率。市场分析显示，该操作使银行间市场利率波动性降低12%，政策信号传导时滞缩短至1.5个工作日，显著提升了货币政策的精准性。

典型案例：创新交易与发行实践

超长期特别国债发行

2025年财政部计划发行1.3万亿元特别国债，较上年增加3000亿元，其中50年期品种创历史最长期限。招标结果显示，20年期特别国债中标利率1.98%，30年期1.88%，反映市场对长期利率下行的预期。所募资金中8000亿元投向"重大工程、重大项目"，5000亿元支持"新型基础设施、新型城镇化"建设。

跨境回购交易突破

2025年9月，农业银行完成首笔10亿元跨境回购交易，成为"债券通"机制下的创新案例。该笔交易通过香港金管局债务工具中央结算系统(CMU)与内地中债登系统的跨境连接，实现了境外机构参与境内债券回购的突破，进一步提升了市场开放度。

专家解读：市场改革与投资机遇

中国社科院金融研究所张明研究员指出："银行间债券市场作为货币政策传导的'主动脉'，其功能完善对金融体系稳定至关重要。2025年170.5万亿元的托管规模，不仅体现市场容量的增长，更反映了中国金融市场结构的优化。"

对于普通投资者，专家建议可通过三条路径间接参与：选择银行固收类理财产品、配置纯债基金或二级债基、利用股票账户参与国债逆回购。民生银行理财子公司投资总监提醒："在利率下行周期，需关注债券久期与信用风险的平衡，国债虽安全但收益有限，高收益信用债需警惕违约风险。"

随着绿色金融债券、科创债券等新品种的不断涌现，以及市场国际化程度的加深，银行间债券市场正从传统的融资平台向多元化的金融生态系统演进。国家开发银行近期发行的90亿元绿色金融债券，利率1.52%，专项支持基础设施绿色升级项目，标志着银行间市场在服务国家战略方面发挥着日益重要的作用。