4月29日晚，海尔智家披露了其2024年全年财报。数据显示，公司实现营业收入2859.81亿元，同比增长4.29%；归属于上市公司股东的净利润为187.4亿元，增长12.92%。这一成绩不仅刷新了公司的历史记录，也展现了其在家电行业的领先地位。然而，在亮眼的财务数据背后，毛利率的变化却引发了投资者的关注。
根据财报，海尔智家2024年的毛利率为27.80%，而2025年一季度进一步降至25.4%。与过去接近30%的水平相比，这一下降趋势引起了市场的好奇：是什么导致了毛利率的下滑？在近期的一次投资者说明会上，海尔智家对此进行了详细解释。一方面，由于会计准则调整，公司将保证类质保费用从“销售费用”计入“营业成本”，从而对毛利率产生了影响。另一方面，日日顺物流业务的并表成为另一个关键因素。作为一家以物流服务为主的公司，日日顺的毛利率显著低于家电业务，因此拉低了整体水平。
日日顺的故事并不简单。这家企业原名“青岛海尔物流储运”，成立于2000年，是海尔集团的重要物流平台。2021年，日日顺曾向深交所创业板提交上市申请，但历经多次中止后，最终于2024年底终止IPO计划，重新回归海尔智家的怀抱。通过表决权委托的方式，海尔智家将日日顺纳入合并报表范围。尽管此举并未直接影响归母净利润，但日日顺在2024年为海尔智家贡献了超过100亿元的收入，显示了其战略价值。
从产品结构来看，海尔智家的核心业务依然表现出色。例如，水家电的毛利率高达41.61%，冰箱业务也有30.77%的毛利水平。然而，装备部品及渠道综合服务的毛利率仅为8.60%，这表明公司在拓展多元化业务时，需要平衡不同板块之间的盈利能力。日日顺的加入虽然短期内降低了整体毛利率，但从长远看，其带来的供应链优化和全球化服务能力提升，有望为海尔智家创造更多价值。
具体而言，日日顺物流的整合将助力海尔智家实现国内零售转型，并推动数字库存和统仓统配等模式的落地。同时，这些经验和技术还可以复制到海外市场，增强公司在全球范围内的竞争力。此外，日日顺还能够为其他行业客户提供定制化的供应链管理解决方案，进一步拓宽收入来源。
综上所述，海尔智家2024年的财报既体现了其稳健的增长态势，也反映了公司在追求规模扩张和业务多元化过程中面临的挑战。毛利率的短期波动并非孤立现象，而是多方面因素共同作用的结果。未来，随着日日顺物流的深度协同以及全球化战略的持续推进，海尔智家有望在保持营收增长的同时，逐步优化利润结构，实现更高质量的发展。对于投资者而言，理解这些变化背后的逻辑，将有助于更好地把握企业的长期投资价值。
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