海尔智家一季度毛利率下滑,日日顺并表成主因

4月29日晚,海尔智家披露了其2024年全年财报。数据显示,公司实现营业收入2859.81亿元,同比增长4.29%;归属于上市公司股东的净利润为187.4亿元,增长12.92%。这一成绩不仅刷新了公司的历史记录,也展现了其在家电行业的领先地位。然而,在亮眼的财务数据背后,毛利率的变化却引发了投资者的关注。

根据财报,海尔智家2024年的毛利率为27.80%,而2025年一季度进一步降至25.4%。与过去接近30%的水平相比,这一下降趋势引起了市场的好奇:是什么导致了毛利率的下滑?在近期的一次投资者说明会上,海尔智家对此进行了详细解释。一方面,由于会计准则调整,公司将保证类质保费用从“销售费用”计入“营业成本”,从而对毛利率产生了影响。另一方面,日日顺物流业务的并表成为另一个关键因素。作为一家以物流服务为主的公司,日日顺的毛利率显著低于家电业务,因此拉低了整体水平。

日日顺的故事并不简单。这家企业原名“青岛海尔物流储运”,成立于2000年,是海尔集团的重要物流平台。2021年,日日顺曾向深交所创业板提交上市申请,但历经多次中止后,最终于2024年底终止IPO计划,重新回归海尔智家的怀抱。通过表决权委托的方式,海尔智家将日日顺纳入合并报表范围。尽管此举并未直接影响归母净利润,但日日顺在2024年为海尔智家贡献了超过100亿元的收入,显示了其战略价值。

从产品结构来看,海尔智家的核心业务依然表现出色。例如,水家电的毛利率高达41.61%,冰箱业务也有30.77%的毛利水平。然而,装备部品及渠道综合服务的毛利率仅为8.60%,这表明公司在拓展多元化业务时,需要平衡不同板块之间的盈利能力。日日顺的加入虽然短期内降低了整体毛利率,但从长远看,其带来的供应链优化和全球化服务能力提升,有望为海尔智家创造更多价值。

具体而言,日日顺物流的整合将助力海尔智家实现国内零售转型,并推动数字库存和统仓统配等模式的落地。同时,这些经验和技术还可以复制到海外市场,增强公司在全球范围内的竞争力。此外,日日顺还能够为其他行业客户提供定制化的供应链管理解决方案,进一步拓宽收入来源。

综上所述,海尔智家2024年的财报既体现了其稳健的增长态势,也反映了公司在追求规模扩张和业务多元化过程中面临的挑战。毛利率的短期波动并非孤立现象,而是多方面因素共同作用的结果。未来,随着日日顺物流的深度协同以及全球化战略的持续推进,海尔智家有望在保持营收增长的同时,逐步优化利润结构,实现更高质量的发展。对于投资者而言,理解这些变化背后的逻辑,将有助于更好地把握企业的长期投资价值。

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