机器人上市潮将至，投资人聚焦商业闭环

一场围绕机器人的投资潮，伴随着7月的热浪，扑面而来。

宇树机器人向与会者致意 图片来源：视觉中国-VCG31N2203664811

“下半年的机器人市场有望迎来上市潮。”

2025年“亚布力中国企业家论坛第十一届创新年会”期间，浙江容亿投资管理有限公司（以下简称容亿投资）高级合伙人顾巨峰对媒体说出了上面那句话。他还介绍，容亿投资自己投资的机器人项目大概也会申报IPO（首次公开募股）。

IT桔子的数据显示，2025年前5个月，机器人领域融资额已达232亿元，超过2024年的209亿元。具体案例比比皆是，投资方称宇树科技或冲击科创板上市，杭州云深处科技有限公司（以下简称云深处）近5亿元新融资落地，智元机器人（即上海智元新创技术有限公司）及其核心团队所设持股平台拟获取上纬新材（SH688585）控制权⋯⋯

但另一面是，人形机器人的技术路径仍存在不确定性，特斯拉就暂停了人形机器人“擎天柱”的生产计划。

“黑豹”机器狗创始人、浙江大学求是特聘教授王宏涛7月8日接受记者专访时表示，当前人形机器人赛道仍处于发展早期，技术路径并未“收敛”（指会聚于一点），投资热潮本身也带着一定的破坏力——譬如加剧产品同质化、低价内卷等。

因此，目前市场和投资人对待“估值叙事”的逻辑更审慎，人形机器人企业需要实现自我造血、价值闭环成为多数人的共识。

躁动的一二级市场

7月8日，上纬新材披露，相关权益变动完成后，公司控股股东将变更为上海智元恒岳科技合伙企业(有限合伙)，智元机器人董事长邓泰华将成为公司实际控制人。智元机器人成立于2023年，仅两年时间已跻身“独角兽公司”之列，其联合创始人是知名科技圈大V稚晖君（本名：彭志辉）。

7月份以来，明星机器人企业获融资的消息也密集披露。

7月7日，北京星动纪元科技有限公司宣布完成近5亿元A轮融资。媒体同日报道，北京小雨智造科技有限公司宣布获得亿元级A＋轮融资。

7月8日，云深处披露完成近5亿元新融资。同日，上海它石智航技术有限公司完成1.22亿美元（约合人民币8.78亿元）天使＋轮融资。

有机器人赛道的创业公司负责人向记者透露：“近年来，包括人形机器人在内的机器人赛道关注度高，除了投资机构外，也不乏一些传统的制造业企业、上市公司想参与进来，或者‘先上桌’。”

对当前的这一轮机器人投资热，容亿投资高级合伙人顾巨峰表示，To B（企业端）领域里，机器人在特定的应用场景有优势——比如说它的身体或者‘小脑’做得很好，那么就有可能为公司带来上市的希望。

“但是有一点，就是永远不能靠‘泡沫’融资、去烧钱，然后抬估值、去上市，这在中国A股市场基本上不太被接受。”顾巨峰表示。

科大讯飞人形机器人 图片来源：每经记者 张宝莲 摄

投资人依然更关注落地能力强的头部企业

新一轮近5亿元融资落地，云深处创始人兼CEO（首席执行官）朱秋国曾表示，这一轮融资的顺利交割，充分体现了资本市场对云深处技术路线和商业化前景的认可，也标志着公司发展进入规模化量产新阶段。

此前，浙大网新（SH600797）、南都物业（SH603506）以及浙江赛智伯乐股权投资管理有限公司通过共同发起设立“赛智助龙基金”投资云深处。作为投资方代表，浙大网新董事长史烈曾在接受记者采访时也表示，通过投资云深处等创新技术型企业，可以用最新的技术赋能上市公司自身深耕的行业，同时也为被投资企业拓展落地场景和市场空间。

“技术整合＋场景落地”的互补，让产业资本和被投机器人企业各自找到所需。

一个例子是，随着AI（人工智能）技术逐步向应用层渗透，机器人被不少投资人视为通用AI的最佳载体。于是，不少AI产业链上的大公司也加码机器人赛道。

“亚布力中国企业家论坛第十一届创新年会”期间，ELU中能坤域科技集团董事长兼CEO白惠源向记者表示：“从比拼模型参数到比拼解决问题的能力，AI的竞争战场已经发生根本转移。”她认为，AI已进入“场景为王”的下半场，真正的价值在于能否深入复杂场景、解决真实问题。

“具身智能正打开这样一个时代窗口——当AI拥有‘身体’，它才能走进工业、交通、物流、能源、医疗等关键场域，实现从虚拟智能向物理世界的跃迁。”白惠源说道。

2023年，白惠源创立原力无限智能科技（杭州）有限公司（以下简称原力无限）聚焦具身智能领域，截至2025年6月，原力无限累计商业化在手订单的金额已突破2亿元。

白惠源强调，真正走向市场的技术，必须具备独立完成商业闭环的能力。她直言：“仅靠持续融资维系企业运行，并不是可持续的发展模式。我们选择小步快跑，以商业闭环为验证路径，同时向资本与市场证明产品的技术先进性与应用价值。”

她也坦言，当前的资本市场更加审慎，投资人关注的依然是技术扎实、落地能力强的头部企业。

也不可忽视资本流入加速对行业的破坏力

创新的过程绝非坦途。

近期有消息称，特斯拉暂停人形机器人Optimus生产。技术路径的变化对其人形机器人量产会带来怎样的影响，有待后续持续关注。

在当前机器人领域的竞争中，中美各有优势，竞争也日趋激烈。近期，在《智绘光谷·CMG世界机器人技能大赛》电视节目上，“新一代黑豹2.0”机器狗实现了10.3米/秒的跑步速度，这一速度打破由波士顿动力公司“WildCat”机器狗创造的纪录——8.89米/秒，这一纪录之前已维持十年之久。

图片来源：视频截图

“黑豹”机器狗创始人王宏涛接受记者专访时表示，机器人赛道对技术创新的追求非常强烈，目前机器人赛道仍处于起步阶段，相较于四足机器人，当前人形机器人的技术还远远未达到“收敛”技术状态。机器人领域目前有不同的技术路线，一旦出现新的技术突破，很容易颠覆原有的机器人产品。行业在追求创新，因此技术的领先性仍然是当前资本和机器人企业都非常看重的点。

提及当前机器人赛道的融资热潮，王宏涛教授认为，巨额的融资对行业来说也是一把双刃剑，它一方面对行业有很大的促进作用，可加快技术研发和突破，但在另一方面，资本流入加速对行业的破坏力也不可忽视。

王宏涛认为这种破坏力体现在几个方面：其一，资本大量涌入容易导致同质化竞争，加剧价格走低和行业内卷；其二，“热钱”有时会导致大家去追求规模效应，但如果没有核心的技术支撑，放大后的规模往往并无质量可言。

所以，王宏涛教授对当前机器人赛道的投资热仍持谨慎乐观态度。他表示：“我们对资金的需求比较明确，希望未来通过少量的融资，能够快速实现自我造血，形成一个正向的商业循环。”

但相比以往通过一级市场融资并借助IPO退出的漫长路径，如今行业中出现的二级市场资本运作，给了机器人创业团队和投资人另类路径。

有机器人创业公司负责人认为，相比传统的IPO链路，二级市场的资本运作或许是一次“短平快”的资本操作，但这样或许会影响本来踏实开发的人。

不难看出，在投资热潮之下，路径分野逐步显现，考验着创业者们的初心和资本的定力。