4年被罚5次！岷山环能74%净利润靠政府补助，北交所上市5月未果还背着对赌协议

北交所IPO申请提交注册已近5个月，岷山环能高科股份公司的上市之路仍在等待中。这家成立于1999年，集原生资源清洁生产、再生资源回收利用、高新材料制造为一体的资源综合利用企业，近期因一系列财务数据和潜在风险引发市场广泛关注。何秋安、王爱云夫妇及其子何占源作为公司实际控制人，合计控制着59.61%的股东大会表决权，然而这份控制权的稳固性正面临着对赌协议的严峻考验。根据投资协议，若此次上市审核未获通过或发行失败，实际控制人需回购安阳经开产投等22名投资人持有的9.46%股份，回购价格不仅包含原始入股成本，还要加付约定利息。一旦实际控制人无法履行回购或业绩补偿义务，公司后续的控制权稳定将蒙上阴影。

业绩表现方面，岷山环能近三年营收呈现波动态势，2022年至2024年分别为25.99亿元、29.4亿元、28.95亿元，同期净利润则为4613.78万元、6125.06万元、7298.93万元。值得注意的是，公司净利润对政府补助和税收优惠的依赖程度令人瞩目。数据显示，2021年至2023年，岷山环能获得的税收优惠分别为3085.4万元、2662.58万元、3761.7万元，计入当期损益的政府补助则为1417.50万元、883.03万元、774.49万元。经测算，这两项合计占当期净利润的比例高达63.63%、76.85%、74.06%，意味着公司超过七成的净利润来自政府“输血”。这种财务结构引发市场对其独立盈利能力和持续经营稳定性的质疑，记者就此问题向公司发送采访邮件，但截至发稿尚未收到回应。

合规经营方面，岷山环能在4年内累计被罚5次。2021年2月，子公司安广物流因报废车辆违规运输及未执行橙色预警管控被罚1万元；2022年3月，公司因未制定重污染天气应急减排“一厂一策”被罚9.04万元；同年4月，安广物流因车辆未及时检测被罚1000元；2023年5月，因电解车间防护缺失等8项安全隐患被罚3.5万元；2024年3月，又因未按规定备案易制爆危险化学品流向信息被罚2000元。尽管公司强调这些处罚未构成重大违法违规，且已完成整改，但频繁的违规记录仍让投资者对其内部管理和合规体系的有效性打上问号。

在环保与安全生产日益受到重视的今天，岷山环能作为资源综合利用企业，其经营活动与环境安全紧密相关。报告期内多次因环保措施不到位和安全隐患被处罚，暴露出公司在日常运营管理中可能存在的疏漏。而高达七成的净利润依赖政府补助，不仅反映出企业自身盈利能力的薄弱，也使其未来业绩增长面临政策变动的不确定性。若后续相关优惠政策调整或补助力度减弱，公司的盈利水平恐将受到显著影响。与此同时，对赌协议中潜藏的控制权变更风险，更是为这家拟上市企业的未来增添了变数。在北交所注册结果悬而未决的当下，岷山环能需要向市