北交所追问关联交易！传美讯：前员工供应商价不高，可未来 5 年资金缺口 4920 万，还曾分红 3020 万

9月25日，北交所官网披露了珠海传美讯新材料股份有限公司（简称“传美讯”）对审核问询函的回复内容。这一回复聚焦关联交易公允性、业绩下滑风险以及募投项目的必要性等核心问题，引发了市场广泛关注。作为一家成立于2004年的企业，传美讯专注于数码喷印墨水的研发、生产与销售业务，其产品广泛应用于喷墨打印机、大幅面写真机和数码印花机等领域。此次IPO计划募资1.24亿元，用于扩大产能、研发创新以及补充流动资金。

招股书显示，2022年至2024年期间，传美讯向关联方销售金额分别为3130.67万元、1908.88万元和1217.63万元，占营业收入的比例逐年下降，从16.88%降至5.88%；同期向关联方采购金额分别为1350.71万元、1279.35万元和1155.00万元，占比则从14.25%上升至11.54%。值得注意的是，公司部分客户及供应商由前员工设立或控制，例如珠海印弗德打印耗材有限公司为报告期内前五大客户之一，其实际控制人为王爱松，曾是传美讯员工；而珠海鸿益莱塑胶制品有限公司则是报告期内的主要供应商，由前员工赵维奇控制。其中，珠海鸿益莱在2022年成为第二大供应商，并在随后两年稳居第一大供应商之位。

北交所对此类关联交易给予了高度关注，要求公司说明交易价格是否公允。传美讯回应称，报告期内，公司向珠海鸿益莱采购墨水瓶等包材的价格与非关联方相比不存在重大差异，且具有合理性。此外，公司还披露了与关联方拼柜运输的情况，涉及12家客户，进一步引发监管层对其独立性和合规性的担忧。

财务数据显示，报告期内传美讯的营业收入分别为1.85亿元、1.92亿元和2.07亿元，呈现小幅增长态势；但扣非归母净利润却出现波动，2022年为3398.03万元，2023年增至4284.22万元，2024年却同比下降8.64%，降至3914.02万元。北交所要求公司量化分析利润下滑原因，并评估未来业绩趋势。传美讯解释称，2024年净利润下滑主要受多项费用增加影响：税金及附加激增231.56万元，增幅达810.24%；销售费用增加138.47万元，增幅20.98%；管理费用增加465.09万元，增幅31.94%；财务费用增加184.63万元，增幅高达147.84%。不过，今年上半年公司扣非归母净利润达到1867.95万元，同比增长7.90%，表明前期不利因素已逐步消化，业绩开始企稳回升。

然而，另一个备受争议的点在于公司的分红与募资安排。2021年至2023年间，传美讯累计现金分红3020万元，而本次募资计划中拟用4000万元补充流动资金。这种“先分红再募资”的操作模式引发了外界对公司募资必要性的质疑。对此，传美讯强调，补充流动资金项目旨在支持企业日常经营活动，而非特定用途，属于“营运资金补充”范畴。根据测算，未来五年公司资金缺口预计为4920.41万元，因此本次募资4000万元并未超出实际需求，具备合理性和必要性。

整体来看，传美讯在关联交易、业绩波动以及募资安排等方面均面临较大压力。尽管公司在回复中提供了详尽的数据支撑和逻辑论证，但仍需通过实际行动证明自身的成长潜力和可持续发展能力。对于投资者而言，如何平衡短期回报与长期价值，将是评判这家公司投资吸引力的关键所在。