泰尔股份董事长母亲 23 天抛 1.79% 股份，扣非连亏 3 年藏隐忧

　　9月25日晚间，泰尔股份公司披露控股股东一致行动人黄春燕的最新减持进展，这位董事长邰紫鹏的母亲在短短一个月内两度出手，通过集中竞价与大宗交易合计减持642.61万股，占总股本比例达1.79%。值得关注的是，此次减持距离实际控制人邰正彪解除留置措施仅过去三个半月，而公司扣非净利润已连续三年半累计亏损1.96亿元，资本市场用脚投票导致股价当日大跌4.38%，市值缩水至43亿元。

　　回溯本次减持轨迹，黄春燕的操作呈现出明显的分批次特征。9月2日至16日的首轮减持中，其通过二级市场竞价与大宗交易分别减持233.99万股和30万股;9月17日至24日的第二轮减持规模显著扩大，集中竞价与大宗交易减持量分别达266.01万股、376.6万股。两次减持完成后，控股股东及其一致行动人持股比例从33.94%降至32.67%，累计套现金额约5500万元(按区间成交均价估算)。在资本市场惯例中，实控人亲属的密集减持往往被视为重要的利空信号，尤其当这种行为发生在公司业绩持续恶化的背景下。

　　业绩数据揭示的经营困境更令人担忧。财务报表显示，泰尔股份自2022年起陷入扣非净利润亏损泥潭，三年间分别亏损6218.02万元、7259.13万元、3386.66万元，2025年上半年亏损进一步扩大至2743.98万元。值得注意的是，公司同期营业收入却保持16.23%的同比增长，这种营收与利润的反向运动，暴露出严重的成本控制问题或主营业务盈利能力的实质性恶化。近3年半累计1.96亿元的扣非亏损，已相当于当前市值的4.56%，持续的业绩失血正在不断侵蚀公司的资产质量。

　　更具戏剧性的是公司实际控制人的特殊经历。今年4月1日，泰尔股份公告邰正彪被监利市监察委员会实施留置措施，这位名誉董事长虽不参与公司日常经营，但作为实控人的身份使其事件对公司治理产生深远影响。直到6月4日，监察机关才解除留置变更为责令候查，这期间公司股价经历15.6%的异常波动。市场分析人士指出，实控人风险解除后未能迎来治理改善，反而出现家属集中减持，这种时间序列上的紧密衔接，难免引发投资者对内部人利益输送的猜测。

　　从公司基本面看，泰尔股份作为2001年成立的冶金智能装备企业，近年来试图通过拓展激光技术、粉末材料等新兴业务实现转型，但财务数据显示转型效果未达预期。2025年上半年5.61亿元的营收规模下，毛利率同比下降1.2个百分点，期间费用率攀升至18.7%，反映出传统业务萎缩与新业务投入的双重压力。在钢铁行业智能化改造加速的背景下，公司未能抓住产业升级机遇，反而陷入"增收不增利"的恶性循环。

　　二级市场的反应已充分体现投资者信心不足。9月25日的4.38%跌幅远超当日创业板指1.23%的调整幅度，8.52元/股的收盘价较年内高点已回撤27.3%。值得注意的是，黄春燕两次减持的均价分别为8.97元/股和8.63元/股，呈现逐次下移态势，这种"越跌越卖"的操作模式，进一步加剧市场恐慌情绪。截至目前，公司市盈率(TTM)仍高达126倍，显著高于机械设备行业38倍的平均水平，业绩与估值的背离风险正在累积。

　　监管层面或需关注此类家族式减持的合规性。根据《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，控股股东及其一致行动人在任意连续90日内，通过竞价交易减持不得超过总股本的1%。黄春燕本次1.79%的减持规模，若在90日内完成将涉嫌违规，但公司公告显示其通过"9月上半月+9月下半月"的时间安排规避监管红线。这种"精准合规"的减持策略，虽在程序上无可挑剔，但在市场观感上难免引发争议。

　　对于投资者而言，需警惕"利空出尽"的麻痹思想。尽管公司强调减持系股东个人资金需求，但结合邰正彪留置事件、持续亏损现状等因素，实控人家族的资金链状况值得关注。在当前经济复苏乏力、制造业投资增速放缓的背景下，泰尔股份若不能尽快扭转主营业务盈利能力，仅凭概念炒作支撑的股价难以持续。最新股东数据显示，截至6月末，公司股东户数较年初增加1.2万户，户均持股数下降15.7%，筹码分散态势明显。

　　这场由减持引发的市场风波，折射出中小上市公司在转型期面临的治理困境。当家族利益与公司发展出现冲突时，如何通过完善公司治理结构保护中小投资者权益，成为监管层与市场各方需要共同思考的命题。泰尔股份的案例再次警示，没有业绩支撑的股价终将回归价值本源，而实控人及其亲属的每一次资本运作，都在接受市场的严格检验。在注册制深化改革的背景下，唯有夯实业绩基础、完善公司治理，才能真正赢得资本市场的尊重。