0天跌去近三成市值！力诺药包两大股东拟减持6%股份，上半年扣非净利暴跌37%，机构已提前跑路

近期，资本市场上的医药包装细分领域龙头企业力诺药包（301188.SZ）正经历着一场多维度的压力考验。继8月中旬以来股价持续调整、跌幅近三成后，9月9日晚间，公司再次披露重要股东减持计划，这已是年内第二波大额减持公告。与此同时，公司2025年上半年业绩报告显示营收与净利润双双下滑，多重利空因素叠加下，这家上市不足四年的企业正面临着投资者信心与经营基本面的双重挑战。

根据最新公告，持有力诺药包约1518万股（占公司总股本6.35%）的股东济南鸿道新能源合伙企业（有限合伙），计划通过集中竞价和大宗交易方式合计减持不超过697.87万股，占公司总股本的3%。若以9月10日早盘18.08元/股的收盘价计算，此次减持规模对应市值约1.26亿元。值得注意的是，这并非公司股东首次减持。早在2025年8月7日，公司就曾公告股东济南财金复星惟实股权投资基金合伙企业（有限合伙）及其一致行动人宁波梅山保税港区复星惟盈股权投资基金合伙企业（有限合伙）的减持计划，两者同样拟合计减持不超过697.87万股（占总股本3%）。而回溯至2024年12月至2025年3月期间，复星惟实与复星惟盈已通过减持227.36万股套现3756万元。短短半年多时间内，两大股东密集披露减持计划，累计拟减持股份占总股本比例达6%，对应市值规模超过2.5亿元，这一系列动作无疑向市场传递出重要股东对公司短期估值的谨慎态度。

股东的持续减持行为，与公司股价的大幅调整形成了鲜明的联动效应。自8月15日至9月10日，短短18个交易日内，力诺药包股价从最高25.5元/股跌至18.08元/股，区间跌幅达29.1%，远超同期创业板指（-5.2%）和申万医药包装指数（-8.7%）的表现。股价的快速回调不仅让二级市场投资者蒙受损失，也使得公司的市值大幅缩水。数据显示，公司最新总市值约60.3亿元，较8月中旬的高点已蒸发超25亿元，而这一市值水平甚至低于2023年11月的阶段性低点。从交易层面观察，近期该股成交量呈现“放量下跌”特征，9月以来日均成交额达1.2亿元，较上半年日均6800万元的水平显著放大，显示市场抛压正持续释放。

股价的低迷表现，背后折射出的是公司基本面的承压。作为国内药用玻璃领域的重要参与者，力诺药包主要产品包括中硼硅药用玻璃系列和高硼硅耐热玻璃系列，广泛应用于医药包装和日用消费领域。2021年11月登陆创业板时，公司曾凭借“药用玻璃国产替代”的赛道优势受到市场追捧，上市首日股价一度暴涨152%。然而，好景不长，公司上市第二年（2022年）便出现业绩下滑，当年营收同比下降7.52%至8.22亿元，归母净利润同比下降6.51%至1.12亿元。尽管2023年、2024年营收有所回升，分别达到9.47亿元和10.81亿元，但净利润表现却持续疲软，2023年归母净利润同比大降43.49%至6328万元，2024年进一步微降至6280万元，基本处于原地踏步状态。

进入2025年，公司业绩压力进一步显现。半年报数据显示，上半年实现营业收入4.99亿元，同比下降11.07%；归母净利润4097万元，同比下降20.12%；扣非归母净利润2894万元，同比降幅更大，达37.3%。尤为值得警惕的是，公司经营活动产生的现金流量净额由正转负，为-961万元，同比下降139.9%，这表明公司主营业务的盈利质量正在恶化，应收账款回收或存货周转可能出现了一定问题。从行业对比来看，2025年上半年，国内医药包装行业整体营收同比增长3.2%，净利润同比增长5.8%，力诺药包的业绩表现显著跑输行业平均水平，反映出公司在市场竞争中可能面临着产品议价能力下降或成本控制不力等问题。

深入分析公司业绩下滑的原因，一方面可能与医药行业整体需求变化有关。2025年上半年，国内医药制造业工业增加值同比增长4.1%，增速较去年同期放缓1.3个百分点，下游需求的疲软可能间接影响了药包材的采购量。另一方面，公司作为中硼硅玻璃的生产商，其主要原材料为石英砂、硼砂等，而2025年上半年国内硼砂价格同比上涨约12%，石英砂价格上涨8%，原材料成本的上升可能对公司毛利率造成了挤压。此外，公司近年来持续推进产能扩张，2024年年报显示固定资产较上年增长23%，新增产能的爬坡期可能导致固定资产折旧增加，进一步侵蚀利润空间。

从股东结构来看，力诺药包自上市以来就存在股权相对分散的特点，前十大股东合计持股比例不足50%，这也为股东减持提供了便利条件。此次减持的济南鸿道新能源与此前减持的复星惟实系股东，均属于早期投资机构，其减持行为可能更多出于投资周期到期后的退出需求。数据显示，复星惟实与复星惟盈在2024年12月至2025年3月的减持中，均价约为16.52元/股，而此次两大股东拟减持价格区间若参照当前股价，可能面临减持折价压力，这也从侧面反映出机构投资者对公司短期估值的判断。

对于普通投资者而言，面对股东减持、股价下跌与业绩双降的多重利空，需要理性评估公司的长期投资价值。从行业前景来看，医药包装尤其是中硼硅玻璃领域，仍具有明确的国产替代逻辑。根据中国医药包装协会的数据，目前国内中硼硅玻璃在药用玻璃中的渗透率约为35%，而欧美发达国家这一比例超过80%，未来随着政策推动和行业标准提升，渗透率有望持续提升，市场空间广阔。力诺药包作为国内少数具备中硼硅玻璃模制瓶和管制瓶生产能力的企业，其技术储备和产能规模仍具备一定竞争优势。2024年年报显示，公司中硼硅玻璃产品收入占比已达58%，较2022年提升12个百分点，产品结构持续优化。

然而，短期来看，公司需要尽快扭转业绩下滑的趋势，通过提升产能利用率、优化成本结构或拓展高附加值产品来改善盈利水平。同时，股东的持续减持可能会对股价形成压制，投资者需密切关注后续减持计划的执行情况以及公司在投资者关系管理方面的举措。截至9月10日，公司市盈率（TTM）约为48倍，高于申万医药包装行业平均35倍的市盈率水平，在业绩双降的背景下，估值仍需时间消化。

总的来说，力诺药包当前正处于“股东减持+业绩承压+股价调整”的三重考验中，这既是对公司经营管理层的挑战，也是对投资者判断力的检验。未来，公司能否凭借行业赛道优势和自身技术实力摆脱短期困境，重新赢得市场信心，仍有待时间和业绩的进一步验证。对于投资者而言，在关注短期市场情绪波动的同时，更应聚焦于公司基本面的变化，尤其是盈利能力修复的信号，以便做出理性的投资决策。