从年亏1680万到半年赚2.62亿！米连科技递表，伊对APP撑起70%营收能走多远？

　　9月29日，港交所披露了米连科技有限公司(简称“米连科技”)的主板上市申请书，标志着这家深耕音视频社交领域多年的企业正式踏上资本舞台。作为中国领先的在线情感社交平台运营商，米连科技凭借旗下“伊对”“贴贴”等产品，在用户规模、使用时长与盈利能力上展现出强劲势头，尤其其旗舰应用“伊对”，已成为细分赛道中的头部存在。

　　根据招股书数据，截至2025年上半年，米连科技平均月活跃用户达990万，日活210万，月付费用户稳定在120万。更值得关注的是，伊对APP在此期间实现人均月使用时长达8.0小时，七日留存率高达72.1%，两项关键指标均大幅领先行业前十平均水平——后者仅为3.2小时和53.3%。这意味着，用户不仅频繁打开应用，更愿意持续投入时间进行深度互动，反映出极强的产品黏性与情感依附。这种高粘性背后，是米连科技独创的“主持人引导式三方视频互动模式”：通过真人主持串联陌生人之间的实时音视频交流，打破传统交友软件冰冷匹配的局限，营造更具温度与秩序感的社交场景。该模式自2017年推出以来，已累计服务超亿级用户，精准切入30岁左右单身人群的情感缺口，在婚恋焦虑加剧、社交原子化的社会背景下，提供了情绪价值与现实连接的双重出口。

　　财务表现方面，公司经历短暂亏损后迅速扭亏为盈。2022年至2024年收入分别为10.52亿元、10.34亿元、23.73亿元，2025年上半年即录得19.17亿元，同比增幅显著。净利润亦同步改善，由2022年亏损1300万元、2023年扩大至1680万元，转为2024年盈利1.46亿元，并在2025年上半年实现利润2.62亿元。这一逆转背后，是商业模式的成熟与运营效率的提升。目前，公司几乎全部收入来自增值服务，包括虚拟礼物打赏、会员订阅及互动功能购买，用户可通过微信支付、支付宝等主流渠道兑换代币完成消费。其中，“伊对”贡献超过七成营收，形成典型的“一超多强”格局——尽管公司布局了“贴贴”等新产品线，但整体业绩仍高度依赖单一应用的表现。

　　“贴贴”作为2022年上线的语音社交产品，定位年轻化与国际化，主打匿名语音房、情感倾诉与轻社交体验，2025年上半年MAU达170万，留存率43.0%。相较伊对的强目的性，“贴贴”更强调即时陪伴与情绪释放，契合Z世代对“低压力社交”的偏好。同时，公司已于2025年9月推出面向东南亚华语女性用户的AI音频互动新品，借助生成式AI技术模拟拟人化对话角色，降低人工主持成本，提升内容可扩展性，加速海外市场的渗透节奏。此举不仅是地理边界扩张，更是技术驱动下的模式升级：用AI补足人力瓶颈，探索“半自动化+人格化”的长期可持续路径。

　　然而，高速增长的背后也潜藏隐忧。首先，行业集中度低但竞争激烈，前五大平台市占不足40%，说明市场尚未定型，新玩家仍有入场机会，但也意味着头部企业难以形成绝对壁垒。与此同时，多家竞争对手背靠互联网巨头资源，流量获取成本持续攀升，中小平台生存空间受压。其次，米连科技当前营收结构过于集中，伊对一家独大，一旦出现用户增长放缓、付费意愿下降或核心主持人流失，将直接冲击整体业绩稳定性。此外，政策监管风险不容忽视——近年来国家加强对网络直播、社交平台内容审核与未成年人保护的要求日益严格，任何合规疏漏都可能引发短期动荡。

　　更为深层的问题在于，情感社交的本质是否具备长期商业延展性?用户追求的是真实的连接，而平台提供的却是基于算法与激励机制的“表演式亲密”。当新鲜感褪去，用户是否会陷入“越社交越孤独”的循环?这考验着米连科技能否从“工具型平台”进化为“情感基础设施”——不仅要提供连接渠道，更要构建信任机制、沉淀关系资产、延伸服务链条。例如，未来是否可接入心理咨询、婚恋辅导、线下活动等衍生服务，打造闭环生态?又或者利用大数据洞察用户情感状态，提供个性化推荐与干预方案?这些才是决定其估值天花板的关键变量。

　　从战略角度看，米连科技已意识到单一市场的局限，正积极布局全球化与AI化双轮驱动。海外市场尤其是东南亚，拥有庞大的华语人口基础与较高的移动互联网渗透率，且当地婚恋文化相对保守，线上情感表达需求旺盛，具备复制国内成功模式的基础条件。而AI技术的引入，则有望解决主持人供给不稳定、运营成本高的痛点，实现规模化复制的同时保持用户体验的一致性。但挑战同样明显：跨文化传播差异、本地化运营能力、数据隐私合规等问题都需要谨慎应对。

　　总体而言，米连科技的成功上市申请，既是中国情感经济崛起的一个缩影，也是技术重构人际关系的一次重要尝试。它证明了“情绪价值”可以被量化、交易并产生稳定现金流。但资本市场最终买单的，不是今天的数据有多亮眼，而是明天的增长逻辑是否可持续。对于米连科技而言，真正的考验才刚刚开始：如何在保持高速增长的同时，平衡好创新与合规、规模与质量、短期变现与长期品牌建设之间的关系，将是决定其能否从“现象级产品”蜕变为“时代级平台”的核心命题。