电鳗财经｜荣鹏股份IPO：产能利用率不足存货周转率下滑新募产能如何破局？

《电鳗财经》李炳瑶 / 文

5月13日，浙江荣鹏气动工具股份有限公司(以下简称荣鹏股份)北交所IPO收到了第二轮问询。招股书显示，荣鹏股份是一家集研发、生产、销售于一体的专业级气动工具制造厂商。该公司主要产品包括气动钉枪、气动喷枪、气动风炮、喷涂机以及气动磨光机、气铲等多类型气动工具。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，此次IPO，荣鹏股份募资的“年产6万台智能喷涂机项目”和“气动工具数字化智能工厂升级改造项目”必将增加该公司的产能。然而，该公司的产能利用率并不高且存货中的库存商品占比较高，未来新增产能如何消化?值得关注。此外，荣鹏股份的研发费用率落后于同行且其毛利率异常高遭到交易所问询。荣鹏股份的货币资金不足千万，过去几年却累计现金分红3682万元，近九成落入了实际控制人家族的腰包中。

产能利用率不高存货周转率下降新募产能如何消化?

招股书显示，此次IPO，荣鹏股份计划募集资金2亿元，其中0.7亿元用于年产6万台智能喷涂机项目，0.7亿元用于气动工具数字化智能工厂升级改造项目，0.56亿元用于研发中心建设项目。

荣鹏股份募资的“年产6万台智能喷涂机项目”是以荣鹏股份为项目实施主体，拟投资 7,132.78万元，用于建设新的喷涂机生产线，主要通过加固和维修厂房，并购置先进生产设备及检测设备。项目建成后将年新增6万台智能喷涂机产能，提高订单交付能力，以满足市场需求，提升公司盈利能力。

荣鹏股份还披露，项目建设期为18个月，达产后预计可实现年均新增销售收入8,346.77万元(不含税)。该项目投资税后内部收益率为14.15 %，税后动态投资回收期为9. 54年。

荣鹏股份募资的“气动工具数字化智能工厂升级改造项目”以荣鹏股份为项目实施主体，拟投资7,382.16万元，对现有厂区进行部分产线技术升级改造，引进先进自动化生产设备，提升生产精细化程度，从而进一步提升生产效率和产品品质;进行机房改造，升级智能生产制造系统，购置信息化软件，建设立体化智能仓库，对设备、产线、工厂物流等进行合理布局，实现生产流程的数字化监测和管理，提高运营效率。

招股书显示，从2021年至2023年以及2024年1-6月份(以下简称报告期)，荣鹏股份的气动钉枪的产能利用率分别为122.35%、74.46%、54.72%和54.6%，同期气动喷枪的产能利用率分别为110.93%、71.23%、65.86%和72.3%，同期气动风炮及其他气动工具的产能利用率分别为122.63%、75.14%、63.86%和79.94%，同期喷涂机的产能利用率分别为79.51%、73.16%、86.21%和97.56%。

由此可见，该公司的产能利用率并不高，甚至气动工具的产能利用率已经下降至五成左右。未来新增产能如何消化?值得关注。

此外，报告期内，该公司的存货周转率呈下降趋势，分别为3.23次、2.59次、2.56次和2.72次，同期存货周转天数分别为111.43天、139.22天、140.61天和132.38天，存货周转天数呈上升趋势。

荣鹏股份在此后发布的2024年年度报告中披露，2024年全年该公司的存货周转率为3.32次/年。

截至2024年12月31日，荣鹏气动的库存商品账面余额为3457.77万元，在其存货项目下占比第二高，同期减值准备为237.04万元。

研发费用率落后于同行毛利率异常高遭问询

招股书显示，报告期内，荣鹏气动的研发费用分别为 1,832.71 万元、1,836.91 万元、1,765.23 万元和762.84 万元，占当期营业收入比例为 3.31%、3.77%、4.12%和3.45%。

荣鹏股份在此后发布的2024年年度报告中披露，2024年全年该公司的研发费用为1944.9万元，占当期营业收入的比例分别为3.79%。

荣鹏气动的研发费用率落后于同行可比公司的均值。报告期内，同行可比公司的研发费用率均值分别为3.79%、4.2%、5.47%和4.89%，高于荣鹏气动的研发费用率。

2022年、2023年和2024年，荣鹏气动拥有研发人员分别为108人、103人和106人，同期研发人员的平均薪酬分别为9.95万元、10.52万元和11.62万元。

此外，报告期内，荣鹏气动的销售费用总体高于研发费用。报告期内，该公司的销售费用分别为1939.13万元、1680.16万元、2057.64万元和1326.14万元，占当期营业收入的比例分别为3.51%、3.45%、4.8%和6%。

招股书显示，报告期内，荣鹏股份主营业务毛利率分别为 15.09%、25.57%、28.08%和27.74%，公司称主要系受产品结构、市场竞争情况、美元汇率及原材料成本等因素综合影响。

荣鹏股份在此后发布的2024年年度报告中披露，2024年全年该公司的销售费用为2764.23万元，占当期营业收入的比例为5.39%。同期该公司的主营业务毛利率为27.67%。

交易所注意到荣鹏股份业绩持续下滑存在一定风险以及毛利率增长的真实合理性，要求公司说明2021年度海外供应链波动的具体情况，是否属于行业周期性波动，不利影响因素是否已经消除。关于毛利率的大幅波动，北交所要求荣鹏股份分产品类别列示报告期内气动钉枪、气动喷枪等主要产品各年的销售价格、销售数量、毛利率、销售金额及同行业同类竞品的平均售价及毛利率等，结合公司战略规划、同类竞品价格变动、竞争对手策略等，说明公司2022年调价的商业背景、具体的调价方法和调价逻辑。

货币资金不足千万却现金分红3682万

报告期内，荣鹏气动共进行3次股利分配。2021年，该公司派发现金红利811万元。2022年，该公司派发现金红利1841万元。 2023年，该公司派发现金红利3682万元。上述红利合计6334万元。

截至招股说明书签署日，李小朋持有公司2,640.00万股股份，占公司总股本的43.78%;李小荣持有公司2,640.00万股股份，占公司总股本的43.78%;该二人合计直接持有公司 5,280.00 股股份，合计占公司股本总额的 87.56%;同时，李小朋担任公司董事长，李小荣担任公司董事、总经理。

由此可见，上述现金分红有将近90%落入了实际控制人的腰包中。

值得一提的是，荣鹏股份的资金并不充足。2023年，该公司在新三板挂牌，募资1015.2万元，扣除相关费用后，全部用于补充流动资金。截至2024年6月30日，荣鹏股份的货币资金704万元，而短期借款为1111万元。

事实上，报告期内，该公司的货币资金从来没有超过千万。从2021年末至2023年末，该公司的货币资金分别为326万元、466万元、655万元和704万元。

荣鹏股份在此后发布的2024年年度报告中披露，截至2024年12月31日，荣鹏股份拥有货币资金2054万元，同期短期借款50万元。