7月8日9时，纯苯期货正式在大连商品交易所鸣锣开市，上市首日整体运行较为平稳，期货价格走势震荡偏强，2603主力合约开盘价与挂牌价5900元/吨一致，体现出挂牌价的估值相对合理。截至当日收盘，BZ2603主力合约收于5931元/吨，较开盘价上涨31元/吨，涨幅0.53%。
与此同时，7月8日21时，纯苯期权也在大商所挂牌上市。对此，银河期货能化分析师隋斐接受《华夏时报》记者采访时表示，纯苯是石油炼制的重要产物，也是化工产业链的核心中间体。上游连接着石油、煤炭两大基础能源，下游广泛应用于合成橡胶、合成树脂、合成纤维、医药、农药、炸药和染料等一系列化工产品的生产。
增强全球定价影响力
据悉，我国是全球第一大芳烃生产国，纯苯作为芳烃产业链不可或缺的基础化工原料，其价格波动牵动整个下游产业链的发展。长久以来，纯苯现货市场缺乏一个公开、透明、高效的风险管理工具，产业在面对市场剧烈波动时，风险管理需求迫切。
纯苯期货及期权的推出，将为上下游企业提供价格参考基准，提高企业经营稳健性和市场竞争力，推动构建高效化、标准化、绿色化的产业链新生态，促进我国石化产业高质量发展。光大期货能化团队在接受《华夏时报》记者采访时表示，纯苯是化工的重要基础原料，作为芳烃产业链龙头产品，属“三烯、三苯”之一。
“纯苯在其供应端，呈现显著的工艺路径分化，在国内产能结构中，石油苯（占比约80%）与加氢苯（占比约20%）构成双轨供应体系。石油苯主要依托炼化一体化装置，通过催化重整、乙烯裂解等工艺的副产品经芳烃抽提精制获得，其产能分布与炼厂区位及原油加工量存在强相关性；加氢苯则源于焦化产业链，以粗苯为原料经加氢提纯工艺制取，其产能弹性受焦炭行业开工率及环保政策扰动较大。”光大期货能化团队称。
隋斐也表示，纯苯期货的上市，有助于完善化工衍生品产业链，为产业客户转型保驾护航。纯苯期货可以帮助产业客户进行产业链套保，降低企业转型期的生产经营风险。通过期货价格发现功能，帮助产业客户管理生产加工利润，提升我国的纯苯国际影响力，实现产业链健康平稳发展。
与此同时，中化石化销售有限公司党委委员、副总经理吴光也表示，对于企业而言，纯苯期货、期权的上市将为企业提供有效规避价格风险的“刚需工具”。企业可以通过期货工具快速、直接锁定采购或者销售价格，规避价格剧烈波动风险，从而提高企业价格风险管理能力。
对于行业而言，中国作为当前纯苯最大进口国，应当增加国际市场的定价影响力。期货市场是大宗商品价格基准输出的重要来源，纯苯期货、期权上市后，可逐步形成权威价格信号，提升产业定价透明度，为产业链企业提供更为完备的贸易定价参考，有助于提升“中国价格”的影响力。
目前，纯苯现货定价主要有三种方式：国产供应商挂牌价、韩国离岸价以及苯乙烯价差定价。然而，进口货物普遍采用普氏韩国离岸价（FOBK）作为基准，使国内企业在绝对价格上处于被动地位。对此，光大期货能化团队表示，实际上，期货定价及其衍生的基差贸易、含权贸易等模式，早已在国内化工品市场广泛应用。
“苯乙烯、乙二醇、PVC等品种超过90%的现货贸易，均以大连商品交易所的相关期货合约为定价基础。因此，纯苯期货的上市，有望推动定价权逐步向国内转移。这不仅有助于缓解国际价格波动的冲击，也将更有效地保障国家经济安全。”光大期货能化团队称。
一手保证金26689.5元
据悉，中国是全球最大的纯苯生产国，截至2024年底，中国纯苯总产能约3311万吨，其中石油苯产能约2447万吨，加氢苯产能约864万吨，石油苯在纯苯总产能占比约74%。隋斐表示，中国也是全球最大的纯苯消费国，截至2024年底，纯苯消费量约2935万吨，2020—2024年纯苯平均消费增速在13%左右。
“石油苯是以石油为原料，通过石油馏分催化重整、乙烯装置联产、炼油厂重整芳烃抽提等生产工艺来获得。目前国内的纯苯生产厂家有100余家，从生产企业类型来看，中石化和中石油相关企业分别有20余家，其余多数为民营企业，民营企业产能占比超过40%。中石化生产企业产能占比近3成，总产量位居全国第一。”隋斐称。
值得关注的是，7月8日纯苯期货收盘价5931元/吨，合约交易单位30吨/手，以交易所保证金比例8%计算，一手纯苯期货保证金14212.8元。不过，由于每家期货公司对纯苯收取的保证金比率有所不同，如果一家期货公司纯苯交易保证金以15%计算，一手纯苯期货所需保证金为26689.5元。
不过，光大期货能化团队表示，由于纯苯属于危险化学品，而且纯苯期货的交割需具备相关资质，要求较为严格。此外，纯苯期货每手合约为30吨，作为对比，EB、PX交易单位为5吨/手，交易者进行套利时需要关注交易单位的不同。
根据大连商品交易所的通知，纯苯期货合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%，后续涨跌幅调整根据《大连商品交易所风险管理办法》有关规定执行，具体数值需要关注大连商品交易所官方网站。
“在纯苯期货上市筹备期，我们通过实地调研发现，目前参与纯苯期货市场的企业涵盖上下游炼厂及贸易商。不过，鉴于纯苯属于危险化学品，参与交割的企业均需具备相应资质。这可参考已上市的芳烃类期货品种经验，产业链企业参与套期保值的积极性普遍较高，且因所处产业链环节不同，其交易策略亦有所差异。”光大期货能化团队称。
光大期货能化团队表示，上游炼厂可通过成为交易所指定交割厂库或集团交割库，显著提升产能调配与库存管理效率；贸易商在期货上市前主要依赖远期合约、期权协议等场外衍生品对冲风险，但这些工具常面临流动性不足、对手方信用风险高等问题，而参与期货套期保值可有效规避上述弊端；下游企业则能利用期货工具锁定加工利润、平滑盈利曲线，从而大幅增强经营稳定性和市场竞争力。
关注跨品种套利空间
作为一个新上市的期货品种，影响其价格走势的因素引发投资者关注。对此，光大期货能化团队表示，接下来影响纯苯期货走势的因素将主要围绕供需动态、库存变化及政策环境展开。在供应端，作为投资者，可以关注国内装置开停车与进口波动对市场平衡的扰动因素。
“从需求端看，华东港口库存作为关键指标，其与市场价格呈现显著负相关性——高库存往往压制价格，而库存去化则支撑行情走强。此外，政策因素（如危化品限产政策）、产业链利润（纯苯—苯乙烯价差、伴生产品盈利）以及宏观变量（原油及大宗商品波动、环保政策、金融市场情绪）也将持续作用于价格波动，形成多维度交织的影响网络。”光大期货能化团队称。
隋斐也表示，纯苯从生产来源看，大部分是石油炼制的产物，油价主要影响纯苯的生产成本。因此，纯苯与原油价格的相关度较高。除了成本端之外，纯苯也受到自身供需的影响，纯苯产业链的新装置投产、存量装置开工、进口数量、产业链库存结构等都是影响纯苯供需的因素。
针对纯苯期货后期走势，隋斐表示，下半年从纯苯基本面来看，纯苯及下游新装置投产均较上半年显著增加，苯乙烯仍将是纯苯需求的主要增量。据悉，京博思达睿（原中泰）年产67万吨苯乙烯装置计划7月底试车，这将给纯苯的需求带来增量。近期纯苯的供需边际预期好转，苯乙烯供需边际预期转弱，建议关注多纯苯空苯乙烯的套利策略。
与此同时，光大期货能化团队也表示，纯苯期货首批上市合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606，覆盖3月至6月关键时段。该时段对应国内纯苯及PX装置检修周期，3月进入集中检修期，5月逐步恢复生产。此外，据历史进口数据，纯苯进口量通常在6月后显著提升，这也形成3—4月供应压力小于6月的季节性特征。从上市首日的远期结构来看，BZ2606价格相对偏弱。因此，建议可进行做多近月合约、做空远月合约的跨期策略。
责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶
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