中国AI双雄，同创IPO

中国AI领域的两大巨头成功实现IPO，共同引领人工智能行业的发展，两大公司通过技术创新和市场拓展，不断推动AI产业的进步，为各行各业带来智能化变革，此次IPO标志着这两家公司在资本市场上的成功，也为人工智能领域的发展注入了新的活力，两大巨头将继续携手合作，共同推动人工智能技术的普及和应用。

作者/庆福

编辑/嘉嘉

19日智谱AI通过港交所聆讯、21日一早Mini Max也通过港交所聆讯，可以说在48小时内，两家中国AI大模型独角兽企业相继通过聆讯，集体到港交所上市申请。

有人说这意味着中国AI企业正在加速成熟，从初创期进入了产品成熟的新阶段，但在司库财经看来，智谱AI和MiniMax的扎堆IPO是这两家企业的成人礼，更是中国AI大模型企业发展的写照和缩影：

在过去几年，他们因为兴趣和信仰投身AI，但面对Open AI等国外巨头的崛起，他们用“力巧拨千斤”的方式实现了追赶，而此次IPO，既是对智谱AI和MiniMax成绩的认可，也是两家企业未来发展的分岔口。

【1】双雄初现

一个AI 创业者到底有没有真正的 AGI 信仰，关键就看这个人是在Chat GPT-4发布之前创业还是之后创业？

而对于智谱AI CEO张鹏和MiniMax创始人闫俊杰来说，他们都是AI的忠实信徒，而非投机的职业创业者。

“‘与所有人共创智能’为使命，致力于实现通用人工智能（AGI）”，2022年，在上海一个100平米的办公室内，闫俊杰写下了MiniMax诞生的初心和使命——要让普通人感受到AI给人们生活的改变。

此前在商汤科技做副总裁的他已经意识到人工智能的时代已经来临，为此他想用互联网思维在AI技术红利期前，快速抢占市场。

“我选的技术路线是上限最高的，几乎没有退路，选的算力方式也激进”，闫俊杰表示，在AI时代依旧是大鱼吃小鱼，他希望MiniMax不只是技术引领，更是通过商业化来反哺技术本身。

看到AI时代到来的不只是闫俊杰，还有清华大学KEG实验室，该实验室推出科技信息分析引擎 AMiner已经，能够帮助高校等机构进行科学研究。

为了将 AMiner从实验室转向市场创造更大价值，获得清华4000万元天使投资后，张鹏及其团队从清华实验室独立出来，正式创立了智谱AI。

虽然智谱AI、MiniMax两家公司起点相同，都是在2023年Chat GPT-4发布之前看到了AI未来巨大的机遇，都是含着科研机构或行业巨头的金钥匙出身。

但这两家中国AI双雄却在相同起点上走出不一样的道路：

从实验室走出来的智谱AI，从诞生之日起，就面向学术圈。例如与搜狗合作，专门为高校等科研单位开发“AI + 学术搜索产品”，帮助科研人员提供更精确的学术搜索。

而远在上海的MiniMax则没有学术气息，更像是为了商业而生，押注了业界少有的语音生成AI大模型领域，希望在这个高度细分领域，做到业界第一。

“如果没有产品承接，即使你有一个技术进展，它最终也不是你的”，闫俊杰希望，Mini Max能够改变AI语言生硬机械的现状，为用户提供自由组合且情感充沛的语音AI产品。

【2】巧力破局

如果没有意外，这两家公司的发展轨迹将是两条平行线，会发展成各自领域的小霸王，一个在学术圈科研领域，一个做语言生成，不会相交。

但Chat GPT的发布，让智谱AI、Mini Max这两家公司，乃至整个AI产业都出现了命运的转折点——因为它指明了AI发展的道路。

“下一个十年，人工智能将走向认知智能，预训练大模型使得AI从依赖手工调参建模走向可大规模复制的工业化阶段”，启明创投合伙人周志峰更是表示，GPT将AI拖入了一个大规模落地的新时代。

但是对于智谱AI、Mini Max来说，Open AI的成功路径不能复制，因为太烧钱了。

据数据，训练GPT的单次成本在500万美元左右，仅2023年，Open AI在算力上花费的成本在140亿美元左右，妥妥的吞金兽。

要知道，截至目前，MiniMax自成立以来累计融资额约为15.55亿美元，智谱AI累计募资额为83亿元人民币。

可以说，不论是智谱AI还是Mini Max，都不足以用烧钱的方式推进。

“智谱的特色是全线对标OpenAI的产品线，当然不是说人家做什么，我们就做什么，而是与OpenAI的理念非常相近，就是瞄着AGI（通用人工智能）去的”，张鹏更是直接表示，Open AI可以借鉴，但不是照抄。

因此我们会发现，中国大模型企业走出了一条特别的发展路线：

在业务和产品形态上对标Open AI，如Open AI推出文生视频大模型Sora时，智谱产品线中就有相应产品CogVideo，Mini Max则是推出海螺AI·视频生成工具，在性能上直接追平Sora。

但在技术发展上却没有堆芯片，智谱AI、MiniMax都是“巧力寸劲”：

数据显示：2024年，智谱AI研发费用为21.95亿元，MiniMax研发费用更少，仅为13.3亿元，只有同期，Open AI的零头。

但在模型性能上，智谱AI、MiniMax并不逊色，Xbench-DeepSearch上，MiniMax年中推出的大模型M2排名全球第二，仅次于GPT-5；而智谱在年底发布的新一代旗舰模型GLM-4.7，在编码评估系统Code Arena中超过GPT-5.2，位列第一。

【3】各赴未来

相同的起点，相同的技术浪潮，却因迥异的核心基因，最终将智谱AI与MiniMax引向了截然不同的商业战场。如果说聆讯是它们迈向成熟的关键一步，那么这次IPO聆讯则让两者加速奔向不同的目标。

一开始就奔着做爆款的MiniMax正在成为一个超级AI应用：

目前MiniMax在产品功能上涵盖文本大模型、视频大模型、语音模型、音乐模型四种能力，并凭借这种什么都能干的综合能力，席卷全球。

如凭借猫咪跳水的AI短视频，Hailuo AI 在半年内就累计生成了 5.9 亿个视频；MiniMax 语音模型帮助用户生成超过 2.2 亿小时的语音，成为全球 Top 2 大规模商用的语音大模型。

目前MiniMax 已有超过 200 个国家及地区的逾 2.12 亿名个人用户，可以说，靠着明星的AI产品，MiniMax越来越像一家C端的大模型企业，

而与MiniMax在C端市场大杀特杀相对的则是智谱AI，可能是因为早期的科研学术基因，智谱AI越来越B端化。

招股书数据显示：截至2025年9月30日，智谱模型赋能全球12000家企业客户、逾8000万台终端用户设备及超4500万名开发者，是中国赋能终端设备最多的独立通用大模型厂商。

但更为中国要的是，智谱AI不仅是要做B端市场的生意，更像成为AI时代的基础设施。

这点从智谱AI营收中就能看到，今年7月，智谱发布了Agent聚合平台应用空间，该产品汇聚丰富的Agent应用与模型插件，提供开箱即用、灵活编排的组件服务和Agents应用。

从以上我们不难看出，不论是张鹏还是闫俊杰，他们都看到了AI时代的到来，他们有着同样的起点，同样的发展路径，但最终因为底层基因的不同，他们选择了不同的奔跑方向。

可以说，智谱AI和MiniMax是中国AI IPO上市的双雄，它们的并行与竞赛，不仅是各自企业发展的历史，更是中国AI大模型时代的缩影和写照。

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