新三板挂牌企业数量跌破6000家 2025年改革深化市场分化加剧

新三板挂牌企业数量跌破6000家，显示出市场分化的趋势在加剧，随着2025年改革的深化，市场结构和企业表现将进一步变化，这一变化反映了市场调整和企业自身发展的实际情况，也预示着未来新三板市场将更加注重质量和效率，优胜劣汰现象将更加显著。

全国中小企业股份转让系统（新三板）最新数据显示，截至11月26日，挂牌企业数量降至5994家，较去年同期的6217家减少3.58%，三年来首次跌破6000家整数关口。市场交投持续低迷，三板成指收于727.11点，市盈率维持16.75倍低位。尽管面临企业流失压力，但2025年新挂牌企业展现出质量提升态势，净利润中值达5331万元，其中"专精特新"企业占比29.93%，凸显新三板作为创新型中小企业孵化器的功能定位。

监管层释放改革信号 四方面举措重塑市场生态

10月29日，证监会在金融街论坛年会上提出新三板改革四大方向：一是强化差异化市场定位，突出"创新型中小企业苗圃"功能；二是培育耐心资本，优化长期资金入市机制；三是实施分类监管，压实主办券商责任；四是加强与区域性股权市场协同联动。政策组合拳中，《主办券商尽职调查工作指引》修订版尤为引人注目，要求券商对挂牌企业的持续经营能力、创新属性等进行穿透式核查，新规已于11月1日正式实施。

市场结构深度调整 创新层企业占比提升至38.7%

分层制度实施以来，新三板市场分化加剧。最新数据显示，5994家挂牌企业中，创新层2320家（占比38.7%），基础层3674家（占比61.3%）。2025年新挂牌的187家企业中，112家直接进入创新层，占比达59.9%，较去年提升12个百分点。市场总市值22763.9亿元，其中创新层企业贡献76.3%的市值规模，头部效应显著。

全国中小企业股份转让系统是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，专为创新型、创业型、成长型中小微企业服务，与沪深交易所形成错位发展。企业根据财务指标、市值规模等标准进入基础层或创新层，创新层企业挂牌满12个月可申请转板北交所，形成"基础层-创新层-北交所"的递进式发展路径。

两极分化加剧 广州医药与天元小贷境遇悬殊

市场调整期内，企业表现呈现显著分化。5月挂牌的广州医药（839XXX）成为年度明星企业，三季报显示其2025年前三季度实现营业收入42.6亿元，净利润5.78亿元，拟于2026年一季度提交北交所上市申请。公司董秘在接受采访时表示，新三板挂牌帮助企业完成了治理规范化和融资渠道建设，为转板奠定坚实基础。

与之形成对比的是老牌挂牌企业天元小贷（831668），公司2025年三季报显示净利润同比下降16.41%，连续两个季度出现业绩下滑。数据显示，2025年已有156家企业因持续亏损或合规问题被强制摘牌，较去年增加23%，退市常态化机制加速市场出清。

专家激辩市场定位 估值洼地与流动性困局并存

中国人民大学财政金融学院刘伟教授指出："新三板当前面临的核心矛盾是'孵化器'与'交易市场'的定位冲突。过度强调融资功能可能导致企业质量稀释，而单纯追求流动性又偏离服务中小企业的初心。"他建议参考纳斯达克资本市场分层经验，构建更灵活的转板机制和差异化监管体系。

开源证券中小企业研究中心最新报告认为，当前16.75倍的市盈率显著低于主板（21倍）和创业板（35倍），存在估值修复空间。但报告同时警示，40%的挂牌企业日均成交额不足10万元，流动性匮乏仍是制约市场发展的主要瓶颈。随着投资者适当性管理办法修订，创新层门槛降至100万元，基础层降至150万元，合格投资者数量同比增长25%，市场活力有望逐步改善。

改革深化期投资策略：聚焦三大主线

分析人士建议，在市场转型期可重点关注三类企业：一是符合北交所上市财务标准的创新层头部企业，2025年转板平均溢价率达187%；二是"专精特新"认证企业，政策支持力度持续加码；三是具有稳定现金流的细分行业龙头，抗周期能力突出。风险警示方面，需警惕连续两年营收下滑、研发投入不足及股权质押比例过高的企业。